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[新聞] 中國企業海外併購升級:做有品味的土豪



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成吉思汗曾經豪言,“要讓青草覆蓋的地方,都成為我的牧馬之地”。而對於在全球範圍內開疆闢土的中國公司來說,海外併購中面臨的難題,

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並不比元代的蒙古大汗少:找到合適的標的,順利完成收購流程,收購之後的後期管理,標的公司人才和技術的整合,收購投資之後的價值轉換等,每一步都蘊藏著危險與機會。

決定這一過程能否有美好結果的因素,不但是收購方本身的計劃和遠見,也涉及被收購公司的底牌,和過程中的跨境併購服務提供方的質量。簽訂收購協議的那一刻,往往不是大功告成,而是探險的開始。

中國跨境投資加速長

“Although US economic data releases generally met market expectations, domestic financial conditions tightened modestly as concerns about prospects for global economic growth, centered on China, prompted an increase in financial market volatility and a deterioration in risk sentiment during the intermeeting period.”(雖然美國的經濟數據大體符合市場預期,但是美國國內的金融市場信心,由於外部經濟環境,尤其是中國經濟情況大幅波動,而受到打擊。)

在2015年9月的聯儲會議紀要上,聯儲仍然選擇不加息,並第一次在公開發布的記錄中,提到對中國經濟放緩的擔心。金融危機之後九年,美國經濟仍在低息的溫床中復蘇,本來信心滿滿的華爾街所預期的加息,因為中國而爽約,其中對中國經濟總體狀況的擔心,可見一斑。

與此同時,投資卻是中美兩國的經濟亮點,尤其是中國資本到美國投資的趨勢,非常強勁。美國國際集團( AIG)信用研究部總監、全美華人金融協會會長魏晨陽對騰訊財經表示,雖然中國經濟放緩,中國對美投資仍逆勢上漲的勢頭,引人側目。

今年1到7月份的數據中顯示,中國在美國投資收購的案例共72個,比去年同期增長了一倍。交易金額達到​​300多億美元。市場人士表示,7月中國股市大幅震蕩之後,中國企業的境外投資需求量不降反升。

2015年10月招商銀行在紐約舉行的“中美跨境併購論壇”上,招商銀行紐約分行行長焦程躍對騰訊財經表示,中國經濟國際化已經進入到第二階段。第一階段中,中國對外經濟主要是進出口貿易,在第二階段則升級到投資驅動型,而收購和兼併活動是投資的重要表現形式。

誰是主角

海外併購,已經不是中國大型跨國公司和國企的專利,隨著國內政策的放寬和私營版塊的崛起,中型民營企業登上併購舞台。 2014年,中國國家主席習近平在APEC領導人峰會上表示,在未來10年內,中國對外投資,將會增長兩倍達到1.25萬億美元。這個大的趨勢顯然不是國企一己之力可以完成的。

投資主體的多樣化也體現了中國國內政策的支持。焦程躍對騰訊財經說:“中國企業海外投資和政府的政策方向一致,政府方面也有一系列措施支持。比如,讓像我們這樣的銀行在貸款方面給與海外併購的公司更多支持。這種融資支持是外國銀行不能提供的,因為他們不了解中國公司的具體情況。”

對美國的投資主體的多元化,使得非國有企業成為投資的主力。據統計,2015年前7個月有9宗中國國企對美投資交易案例,涉及金額約為20億美元,而非國有企業對美投資交易63宗,涉及金額70億美元,佔總交易金額的77%。對美投資企業的來源地也相對集中,2015年前七個月,在美投資的企業主要來自北京,上海和廣東,參與交易共43宗,涉及交易金額約63億美元,佔總交易額的70%。

美國漢世紀投資管理有限公司總裁吳皓,對這些企業給出了更精確的畫像:中國成長型企業擁有進入國際市場的強烈意願,希望通過收購海外的技術,品牌和資源來增強其在中國市場的競爭力,但同時,多數中國企業缺乏跨國併購所需的市場知識,專業人才和過橋資金。

在橄欖枝的另一頭的美國企業,即潛在投資標的也有它的特點。美國的跨國集團通常已經通過中國分公司進軍中國市場,而美國中型企業則更可能選擇被收購來獲取“中國價值”。這些美國企業渴望利用中國優勢來提升利潤。復興國際高級董事總經理仲雷在全美華人金融協會(TCFA)的年會上對騰訊財經表示,我們現在處在一個前所未有的歷史時期,中國作為一個人口眾多,經濟體量如此之大的國家現在還在保持高速的增長,這對任何企業來說都是巨大的機會。 ” 但是同時,多數外國企業缺乏對中國的了解,在合併後也缺乏足夠的管理人才,這也是如火如荼併購背後的潛在風險。

數十年被收購行業變遷史

中國人全球置地已經不是新鮮事,在中國公司對美國的收購投資中,房地產和酒店位列投資對象之首。高科技和金融保險業緊隨其後。以房產為例,去年,中國對美國民用地產的投資,首次超過加拿大,成為外國投資美國民用房產第一的國家。中國買家對美國商業地產的投資已經超過日本,躋身前三,僅次於德國和加拿大。

這樣的格局是經歷變遷而形成。上世紀九十年代初,中國公司的海外之旅有“舉國體制”的印記。一般是由國企等大型機構牽頭,收購對國家經濟命脈非常重要的能源和原材料等資源,作為經濟整體調配的一部分。根據波士頓諮詢公司的數據,在過去五年中,對資源的收購佔比下降到20%,而75%的收購目標是技術,品牌和市場。在醫療保險,高科技,製造業和農業板塊方面,中國公司的收購比重也有顯著的增加。這進一步加深了每一個標的的複雜程度。

在置業等財務性投資之外,中國企業也越來越多的擁抱戰略性投資,以其達到行業內整合和多元化發展的目的。 2013年復興國際在美國以44億美元的價格吞下紐約地標第一大通曼哈頓廣場(Chase One Plaze)之後,2015年,該公司再下一城。以18.4億美元的價格拿下美國保險公司Ironshore的全部權益,這也只是複興海外收購保險業的一瞥,復興國際CEO梁信軍錶示,“這些海外保險資產要符合的一個很重要的條件是,與復興業務保持協調,彼此產生協同效益,並對複興的投資和產業佈局有力。”

復興高級董事總經理仲雷對騰訊財經表示,一個消費者和外界的接觸機會很多,從衣食住行到​​更高級的需求,所以不同企業有不同的機會可以和消費者接觸,而復興全球範圍內投資的不同行業可以在各個層面滿足消費者的需求,在兩個行業之間由於都在復興的戰略之下,又可以有很多聯動。

中國不當土豪

在中國公司對美國收購飛速增長的同時,經驗、能力和文化等方面的因素也使中國公司面臨著很多挑戰。仲雷說:“在尋找投資標的的時候,很多事情,要跑步前行,因為窗口期很少,沒有時間。只有Multi-tasking(多項任務同時進行)。”

更多的企業在啟動收購時的首要問題,是併購戰略不清,在鎖定目標的時候沒有清晰地邏輯和思路。而在找到標的後由於人才等因素的限制,沒有意識或者沒有能力去做應有的盡職調查。這兩點往往導致投資後的融合和管理對於中國企業成了極其艱難的過程。

尋找到好的收購目標並完成收購,往往是併購的“萬里長征第一步”,在投後管理方面,中國企業需要更專業化的發展。比如,中國對美國的投資增多也伴隨著中國以前的投資首選亞洲其它國家,受到了相對的冷落。這種結構性的變化導致在投後管理方面,收購後兩家公司融合方面也產生了新的文化挑戰。

焦程躍對騰訊財經說:“現在外國公司十分希望被中國公司收購。因為中國公司對於高科技的渴望,讓他們願意出高價。但是另一方面,就像嫁女兒一樣,誰家都希望女兒找到一個好丈夫。美方在賣公司的時候也會做盡職調查。中國公司以前可能以為只要出高價就可以,實際上遠非如此,要有錢,也要有“人品”,有德才可以

本文來源 騰訊財經




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